Осеннее окно для IPO «Медскана» закрывается без проспекта, банка-андеррайтера и определенной даты. В марте 2026 года финансовый директор компании Илья Никольский сообщал об организационной готовности к первичному размещению этой осенью на 80%. Однако никаких действий для выхода на биржу не происходит.
Вероятной причиной отказа от IPO в этом сезоне стали результаты «Медскана» в первом полугодии 2026 года: высокая долговая нагрузка, продолжающиеся убытки, а также отсутствие ожидаемого менеджментом эффекта от приобретенных активов и понесенных инвестиций в прошлом году, пишет «Независимая газета».
Компания неоднократно заявляла о намерении выйти на IPO, но размещение несколько раз переносили. «Медскан» систематически убыточен и на протяжении нескольких лет находится в состоянии высокой долговой нагрузки. По данным последней отчетности за первое полугодие 2026 года чистый убыток составил 780 млн рублей, а рентабельность по чистой прибыли оказалась отрицательной — минус 4,35%.
Помимо отсутствия прибыли компания сохраняет хронически высокую долговую нагрузку и зависимость от внешнего финансирования. В апреле 2026 года в рамках презентации для инвесторов Илья Никольский заявил, что «Медскан» успешно реализует стратегию снижения долговой нагрузки, и пообещал, что «в ближайшие несколько месяцев» соотношение чистый долг/EBITDA снизится ниже 3х. Однако, по последним данным, чистый долг вырос до 21,5 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA составило 3,9x.
При отрицательной чистой марже давление на денежный поток усиливает высокая стоимость долгового финансирования. При этом ключевая ставка ЦБ РФ, по последним заявлениям регулятора, более снижаться не будет, а по мнениям экспертов может снова вырасти. Кроме выхода на IPO или продажи части активов, о чем свидетельствует последняя отчетность «Медскана», других очевидных способов разорвать этот замкнутый круг пока не просматривается.
Финансовые расходы компании также выросли до 2,04 млрд рублей, тогда как финансовые доходы сократились на 2,7% по сравнению с первым полугодием 2025 года. Таким образом, почти вся операционная прибыль уходит на обслуживание долга.
При текущем соотношении чистого долга к EBITDA в 3,9x и растущих финансовых расходах инвестору в IPO следует учитывать риск, что это может означать вложение не в историю роста, а в возможное размещение по принципу cash-out. В таком сценарии полученная ликвидность будет направлена не на развитие компании, а на погашение текущей задолженности.
Впервые «Медскан» заявил о планах по выходу на IPO в перспективе двух лет в 2021 году. Затем компания планировала выйти на биржу до конца 2024 года. С 2024 года руководство «Медскана» ежегодно заявляет о планах по выходу на IPO. Этой осенью потенциальных инвесторов может ожидать уже третий перенос публичного размещения.