Сеть клиник «Медскан» Евгения Туголукова утвердила новую программу облигаций на 10 млрд рублей с максимальным сроком погашения 10 лет. Об этом сообщает «Свободная пресса». Анонс состоялся на фоне того, что обещанное IPO в сентябре 2026 года так и не состоялось, а компания продолжает фиксировать убытки.
По данным издания, убыток «Медскана» за первое полугодие 2026 года составил 780 млн рублей. Чистый долг, по приблизительным подсчётам, достиг 25,4 млрд рублей. В обращении уже находятся выпуски на 6,5 млрд рублей с погашением до 2027 года.
Если новая программа будет реализована полностью, совокупные долговые обязательства превысят стоимость всех активов на балансе (33,06 млрд рублей, из которых 10 млрд — нематериальные) более чем на 2 млрд рублей. Фактически это означает формирование отрицательных чистых активов.
Второй акционер «Медскана» — госкорпорация «Росатом» — в июне 2026 года снизила долю с 50% до 45,1%. При этом, по данным «Свободной прессы», именно присутствие «Росатома» обеспечивает компании рейтинг A (RU) от АКРА и «Эксперт РА». В основаниях рейтинга указана вероятность существенной поддержки со стороны «Росатома» с рейтингом AAA (RU). Однако «Росатом» не выступает поручителем по облигациям «Медскана» и юридически их не обеспечивает.
Ранее «Свободная пресса» отмечала, что основатель «Медскана» отказывается учитывать долг перед «Росатомом» в расчёте долговой нагрузки. Туголуков предлагал считать только банковский долг (около 6 млрд рублей) и публичный (около 7 млрд), выводя за скобки аренду, лизинг и акционерные займы — ещё около 12 млрд рублей. Консолидированная отчётность за 2025 год показывала кредиты и займы на 16,02 млрд и арендные обязательства на 5,33 млрд.
Новая программа анонсирована на фоне волны дефолтов на российском облигационном рынке. По данным БКС Экспресс, с начала 2026 года зафиксировано более 500 дефолтных и технических дефолтных событий — почти вдвое больше, чем за весь 2025 год. Кейс «Евротранса», допустившего дефолт по всем выпускам на 27,1 млрд рублей, стал наиболее показательным.
«Медскан» наращивал облигационный долг поэтапно: первый выпуск на 3 млрд под 18,5% годовых в июле 2025-го, второй на 3,5 млрд под 15,35% в апреле 2026-го. Рентабельность бизнеса, по данным издания, составляет 14%.
Учитывая хронические убытки сети клиник и рост долга, существует вероятность, что у новой программы облигаций есть только одна цель — это рефинансирование выплат по действующим облигациям. При этом есть риск, что купоны по действующим облигациям выплатить как-то удастся, но вот полностью погасить выпуски, «тело» долга — вряд ли, заключает издание.