Суть претензий UCP к нефтепроводной компании заключается не в том, что «Транснефть» выплачивает своим акционерам рекордно низкие дивиденды — в 2015 году на них в компании отвели всего 9% консолидированной прибыли, а в том, что доходность привилегированных акций, крупнейшим держателем которых является фонд, значительно ниже доходности простых акций, которые полностью находятся в госсобственности. По итогам 2013 года владельцы префов недополучили почти 40% дохода, что в денежном эквиваленте составляет около 97 миллионов рублей.
По мнению партнера группы компаний UCP Михаила Трофимова, разная доходность двух видов акций — «инициатива» руководства «Транснефти», идущая вразрез с требованиями приватизационного законодательства. Законом установлен паритет дивидендов по простым и привилегированным акциям и доплата владельцам префов, если доходность этого вида акций вдруг окажется ниже акций простых.
Пункт о доплате содержится в Типовом уставе, утвержденным для всех АО специальным президентским указом, однако из устава «Транснефти» этот пункт был исключен руководством компании без обсуждения с акционерами, имеющими право голоса, т.е. с государством. Держателей префов топ-менеджеры «Транснефти» об изменении в уставе информировать не стали, поэтому крохи, полученные в 2013 году в качестве дивидендов, стали для акционеров-миноритариев неприятным сюрпризом и поводом для обращения в суд.
Другой участник дискуссии, исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук, подробнее остановился на низкой доходности «Транснефти» в целом. Правительством принято «революционное», по мнению Шевчука, решение — выплачивать дивиденды из половины прибыли по МСФО или по РСБУ, в зависимости от того, какой показатель выше. Прозрачная дивидендная политика, заявил эксперт — основа инвестиционной привлекательности российских компаний. Но в «Транснефти», вопреки этому «положительному тренду», сознательно занижают размер прибыли, переводя ее большую часть из головной компании в дочерние. Из «остатков» и выплачиваются дивиденды владельцам как префов, так и простых акций — стоит ли удивляться, что их размер столь ничтожен.