Высокие ставки сделали долговой рынок привлекательным для частного капитала, но одновременно повысили цену заимствований для бизнеса. В выигрыше оказываются те эмитенты, которые способны убедить рынок не только размером купона.
Почему облигации удерживают спрос
Частный инвестор в 2026 году все заметнее смотрит в сторону долгового рынка. В августе физлица направили в облигации на Московской бирже свыше 151 млрд руб., тогда как покупки акций немногим превысили 30 млрд руб. Причем почти 90% вложений в долговые бумаги пришлось именно на рублевые корпоративные облигации.
Это уже не результат одного удачного месяца. Еще в июне покупки корпоративных бондов физлицами достигли рекордных 162 млрд руб. Банк России отмечал, что рост доходностей сделал особенно привлекательными длинные бумаги с фиксированным доходом, тогда как фондовые индексы в тот момент продолжали снижаться.
На стороне предложения рынок тоже растет. В первом полугодии объем корпоративных размещений достиг 4,5 трлн руб., прибавив 31% год к году, отмечет «Эксперт РА».
Факторы роста
Нынешний интерес к долговому рынку определяют несколько факторов:
- Высокая текущая доходность. При ключевой ставке 14% даже качественные заемщики вынуждены предлагать инвесторам заметный купон, а в более рискованных рейтинговых категориях стоимость фондирования значительно выше.
- Понятный денежный поток. В отличие от акции, облигация задает инвестору условия выплаты купонов и погашения долга. Для части розничных клиентов такая конструкция ближе к привычной логике сбережений.
- Возможность зафиксировать ставку. При ожиданиях дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики длинные выпуски с фиксированным купоном позволяют сохранить сегодняшнюю доходность на более продолжительный срок.
· Расширение круга эмитентов. За облигационным финансированием идут уже не только компании первого эшелона. В первом полугодии малый и средний бизнес привлек на бирже более 10 млрд руб.; около 40% эмитентов, работавших с инструментами поддержки Корпорации МСП, представляли реальный сектор.
Последний фактор особенно интересен. Публичный долг постепенно становится альтернативным каналом финансирования для компаний, которые прежде в большей степени зависели от банковского кредита. Выпуск облигаций позволяет расширить круг кредиторов и при этом не продавать инвесторам долю в бизнесе.
Как объяснял управляющий директор «Держава Капитал» – инвестиционного бутика на базе банка Держава – Денис Зибарев в публикации Общественной службы новостей, экономическая конструкция здесь довольно проста: компаниям нужен капитал для развития, у частных инвесторов, банков и управляющих компаний есть деньги, а инвестиционный банк помогает свести эти две стороны.
АКБ Держава, работающий на финансовом рынке с 1994 года и специализирующийся в том числе на независимых банковских гарантиях, в настоящее время развивает инвестиционное направление «Держава Капитал». Его команда сопровождает сделки по привлечению капитала для компаний средней капитализации, включая размещения облигаций.
Доходность имеет цену
За ростом рынка скрывается и менее «позитивная» статистика. По данным «Эксперт РА», в первом полугодии 2026 года дефолт произошел у восьми компаний – эмитентов облигаций. С учетом первичных и технических дефолтов по облигациям и цифровым финансовым активам, число проблемных эмитентов за год подросло с 15 до 21. Особенно дорого обходится финансирование компаниям среднего и повышенного риска. Для них средняя ставка купона по находящимся в обращении бумагам приблизилась к 21%. Старые выпуски постепенно приходится рефинансировать уже по новым условиям, и компаниям с высокой долговой нагрузкой справиться с этим удается далеко не всегда.
Однако, даже негативные новости рынка в банке Держава предпочитают не драматизировать. Зибарев Денис Александрович описывает текущую ситуацию так: облигационный рынок остается живым и продолжает развиваться даже на фоне дефолтов.