Кредитный рейтинг медицинского холдинга «Медскан», присвоенный агентством АКРА на уровне A(RU), может не отражать реальное финансовое положение компании. Основанием для столь высокой оценки служила поддержка со стороны «Росатома», однако опубликованная отчетность за 2025 год и изменения в структуре владения ставят этот рейтинг под сомнение, пишет «Версия».
По данным издания, рейтинг A(RU) был присвоен «Медскану» 31 марта 2026 года, за неделю до публикации аудированной отчетности по МСФО. При этом собственная кредитоспособность группы без учета государственного участия оценивается агентством «Эксперт РА» значительно ниже — на уровне ruBBB+.
Опубликованные 7 апреля данные показали ухудшение финансовых показателей. Чистый убыток компании по итогам 2025 года вырос в 2,8 раза — до 3,29 млрд рублей против 1,18 млрд годом ранее. Чистый долг достиг 20,4 млрд рублей. При этом расходы на выплату процентов банкам составили 4,62 млрд рублей, фактически поглотив всю операционную прибыль (EBITDA за 2025 год — 5,01 млрд рублей). На счетах компании к концу года осталось всего 937 млн рублей свободных денежных средств.
Ситуацию усложняет непрозрачность структуры владения со стороны основателя «Медскана» Евгения Туголукова. В конце 2025 года он перевел свою долю из прямого владения на подконтрольное АО «Медицинский актив», что на фоне подготовки к IPO может восприниматься как повышение корпоративных рисков.
Аудиторы также указали на угрозу обесценения нематериальных активов — гудвилла и товарного знака KDL на сумму 7,24 млрд рублей. Без учета этих бумажных переоценок чистые активы «Медскана» могут уйти в отрицательную область.
Для погашения краткосрочных долгов «Медскан» ищет покупателя на 39% акций своей дочерней структуры ООО «Медскан Лаб» (лабораторная сеть KDL, генерирующая свыше 55% EBITDA) за 4,9 млрд рублей. Эта сделка может существенно сократить будущую дивидендную базу для инвесторов.
До недавнего момента партнерство с Росатомом считалось последним весомым преимуществом «Медскана» в глазах потенциальных инвесторов. Госкорпорация обеспечивала высокую оценку кредитоспособности «Медскана» на уровне A(RU). Но кредитоспособность самого «Медскана» находится на уровне ruBBB+. При этом учитывая снижение доли Росатома в капитале сети клиник с 50% до 45%, стоит ожидать переоценки рейтинга «Медскана».
На этом фоне АКРА сохраняет для «Медскана» рейтинг A(RU) со стабильным прогнозом, а «Эксперт РА» подтверждает рейтинг ruA. Однако, по мнению издания, приведение рейтинговой оценки к фактическому показателю собственной кредитоспособности ruBBB+ создало бы более реалистичную картину для инвесторов, особенно в преддверии осеннего IPO.